“货币沙皇”被下岗，没了“守门员”的日元失守红线

◆施银

6月28日，一则正常的人事任免令在汇市激起了千层浪。日本财务省任命三村淳为新任财务官，接替神田真人，全权负责主权货币的管理工作，任命将于7月31日生效。

“货币沙皇”被下岗

虽然是正常的人事任免，理论上不会对国家的整体货币政策产生影响。但是对于市场而言，叱咤风云的“货币沙皇”，人送外号“神田大明神”的神田财务官要调离岗位，无论是有意还是无意，这意味着日本将失去了一位强硬能干的财务官，没了“守门员”的日元瞬间兑美元汇率失守160防御红线，一度跌破161日元。

神田真人自2021年上任至今，已属日本罕见能连任3年的财务官。其在职期间展现出极大的魅力，备受国际市场瞩目，一度风头超过了第一把交椅的财务大臣铃木俊一。在任期间，神田真人历经疫情、历史性的日元疲软、俄乌战争的爆发以及去年日本主办的七国集团（G7）财长会议等一系列重大事件。曾经3次力挽狂澜干预市场，稳住了日元一泻千里的颓势。神田真人最近的一次是在4月底至5月初，以创纪录的9.8万亿日元的大手笔积极干预市场，让日元稳住了160防御线。

日银行长、财务官、金融厅长官，日本“金融三巨头”将全面换新

由于神田财务官将代表日本参加在巴西举行的二十国集团（G20）财政官员会议，所以其职务交接选在了7月底。同时，伊藤秀树也将接替栗田照久担任新任金融厅长官，至此，日银行长、财务官、金融厅长官，日本“金融三巨头”将全部换成新面孔。

对于新任的三村淳而言，财务官这个职务的职责一点也不轻松。日本将应对多重金融挑战，包括过度疲软的日元，潜在的金融系统性风险，持续的全球冲突、债务和经济安全等问题。在欧洲和美国的货币政策方面面临转折点预期时，日本的金融正常该如何应对都非常的引人关注。虽然其早期的职业生涯，也曾在金融厅、国际清算银行以及行政与法律部门担任职务，但能否胜任如此复杂的金融环境，依然让市场担忧。

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日元丢失“避险货币”的王冠

货币的汇率归根结底是国力强弱的问题，曾几何时，日元简直就是货币的王冠，被市场公认为最安全可靠的“避险货币”。只要世界有个什么风吹草动，市场上的投资家都是毫不犹豫地选择买入日元来规避风险。甚至出现明明是日本本土发生地震，也同样买入日元避险的让人瞠目结舌的场景，足见曾经的日元给予市场投资者的安全感。

对比如今日元毫无底线的下跌，真的让人唏嘘不已。日元现如今的处境在于日本这些年的国力衰退，根本原因在于产业结构升级的失败，进而选择了安逸的产业政策，日本成本高了就去中国，中国成本高了就去东南亚，东南亚成本高了就去非洲，就是不变革自己的产业结构和效率。金融政策上，被迫用低利率甚至负利率（安倍经济学）来维持落后的产能以维持就业，而不敢选择“挤脓包”的改革政策。各届政府不断地把课题推给下一届，导致解决问题的难度“滚雪球”一样积重难返。

虽然很多经济学家认为日元贬值对于日本现如今的景气是有帮助的，但是这种观点忽略了现在的日本是一个进口大于出口的贸易逆差国，在120-130程度的日元贬值确实会拉动日本的经济，是收益明显大于副作用。但是一旦日元贬值幅度继续扩大超过一定的临界值，可能带来的生产成本的上升引起的不健康通胀副作用会大于收益，对于日本经济会是一个危险的信号。

对于海外投资而言，如果日本股市的增长速度慢于日元贬值的速度，即便日本股市繁荣，外资的实际收益也可能是负数，这也是近期海外资本选择逃离日本股市导致日经指数回调的原因。面对这种窘境，日本银行政策工具箱里可用的有效工具却不多，卖美债欧债似乎是目前看来最立竿见影的选择。在这个节骨眼上，把强硬且经验丰富的神田财务官调离岗位，这样的人事安排值得市场深思。