7月中国制造业景气度明显下降 等待财政政策进一步发力

据财新杂志报道，7月中国制造业景气度明显下降，仍然呈现供给好于需求的格局。内需疲弱，采购量指数降至荣枯线下，原材料库存指数随之降低。

8月1日公布的2024年7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.8，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。

国家统计局此前一日公布的7月制造业PMI录得49.4，比上月略降0.1个百分点，连续三个月低于荣枯线。

从财新中国制造业PMI分项数据来看，制造业仍然呈现供给好于需求的格局。生产指数连续九个月维持在扩张区间，不过7月仅略高于荣枯线，生产扩张幅度有限。需求侧表现更为弱势，新订单指数自2023年8月以来首次落入收缩区间，投资品类和中间品类的新订单量下降，消费品类保持增长。据调查企业反映，需求疲弱，客户削減预算，导致最近新接业务总量下降。不过，外需维持增势，新出口订单连续七个月录得增长，但增速放缓。

制造业就业稳定，7月就业指数连续11个月位于收缩区间，但仅略低于荣枯线。消费品制造商用工规模增长，投资品类和中间品类用工量轻微下降。调查显示，有企业为应对后续工作量而增加用工，但也有企业因为新接业务量减少而压缩用工，两者几乎相抵。

因生产资料短缺，部分订单的完成进度被拖延，积压工作指数连续第五个月高于荣枯线；不过因为新订单减少，积压工作指数增速边际下降，为近四个月来最低。产量增加叠加出境货运延误，导致库存上升，产成品库存指数在扩张区间上升。

新订单减少，导致采购量指数2023年10月以来首次位于荣枯线下，企业不愿意增加生产资料库存，原材料库存指数今年以来首次位于荣枯线下。

原材料价格上涨继续推动制造业企业生产成本上升，原材料购进价格指数在扩张区间小幅回落；出厂价格指数在6月短暂高于荣枯线后，7月重回收缩区间。调查显示，鉴于竞争加剧，为了推动销售，制造商下调销售价格，降价主要集中在投资品类。

制造业企业家乐观情绪略有回升。7月生产经营预期指数从6月的低点回升，但仍然低于长期均值。虽然新订单量减少导致新接业务总量下降，但是企业仍然相信业务拓展和新产品问世，将有力促进销售的改善。

财新智库高级经济学家王喆表示，7月，制造业供给略有扩张，内需下降，外需稳定，采购量下降，原材料库存减少，就业收缩程度趋稳，价格水平承压，制造业企业乐观情绪略有回升。国内有效需求不足、市场乐观预期不强仍是当前最为突出的问题。稳增长、促就业、保民生，加大政策刺激力度。

笔者认为，从近段时间序列上观察，“资产负债表衰退”的症状发作明显，为进一步确诊提供了依据，在继续财政支持“企业端和家庭端的以旧换新”之外，进一步财政支持公共服务基础设施和工商业基础设施，越来越急迫；显然发生“误诊”的概率非常低，接下来的关键是“不失时机”对症下药，掌握好节奏和力度，否则未来“下猛药”的效果，可能边际下降，使得政策陷于被动的可能性加大。

（完）

参考：

财政政策应该也可以比肩货币政策

证券时报：财政部研究提出大规模设备更新“一揽子”财税政策措施清单