7月银行间本币市场：货币市场交易量增加 主要回购利率下行

来源：金融时报

今年以来，我国经济运行总体平稳，延续向好态势。从7月主要经济指标运行情况看，生产需求继续恢复，就业物价总体稳定，新动能培育壮大，经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势。

从实体经济运行情况反映到银行间本币市场上来看，来自中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）的数据显示，7月，货币市场交易量及余额增加，主要回购利率下行，大型商业银行日均净融出余额增加；国债发行规模环比减少，长期限国债收益率续创年内新低；利率互换曲线整体下行，日均成交环比减少。

成交量方面，7月，银行间本币市场各交易品种合计成交201.4万亿元，同比减少6.3%，环比增长22.3%。

货币市场日均余额小幅增加

回顾货币市场7月整体运行情况，央行7天期逆回购数量招标，利率下调10个基点并强化其主要政策利率作用，每日投放数量精度不断提升，货币市场交易量及余额增加，主要回购利率下行。

交易中心数据显示，7月货币市场交易量环比增加。7月货币市场成交总量为157.4万亿元，环比增长26%；日均成交6.8万亿元，环比增长4%。其中，信用拆借成交9.5万亿元，日均成交4142亿元；质押式回购成交147.1万亿元，日均成交6.4万亿元；买断式回购成交7651亿元，日均成交333亿元。

7月，7天期逆回购和中期借贷便利（MLF）调整，主要回购利率环比下行。7月8日，央行发布公告称，将在工作日16时至16时20分视情况开展临时正回购或逆回购操作。7月22日，央行发布公告称，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。7月25日，央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率为2.30%，较此前下降20个基点。

7月，央行分别于15日、25日共投放3000亿元MLF，到期1030亿元MLF，16日开展近7000亿元7天期逆回购操作呵护税期流动性，全月逆回购净投放6126.6亿元。

交易中心数据显示，7月，主要回购利率下行，资金分层现象减弱。存款类机构隔夜回购利率（DR001）、隔夜质押式回购利率（R001）月度加权均值分别环比下行5个基点、下行6个基点至1.74%和1.81%；存款类机构7天期质押式回购利率（DR007）、银行间7天期质押式回购利率（R007）月度加权均值分别环比下行11个基点、下行12个基点至1.84%和1.90%。7月，DR007最低值1.7184%、最高值1.9197%、中位数1.8047%；波动幅度为20个基点，环比减少19个基点。期间走势平稳，月中DR001与DR007连续3日倒挂，月末利率上行。资金分层现象减弱，R001-DR001、R007-DR007日均利差均为6个基点，环比减少2个基点和3个基点，位于历史低位水平。

7月，货币市场日均余额小幅增加。7月日均余额11.3万亿元，环比增长2%。大型商业银行日均净融出余额环比增长8%，货币基金净融出余额环比减少10%。

国债发行规模环比减少

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银行间债券市场方面，7月，国债发行规模环比减少，债券借贷成交活跃。

从发行规模看，交易中心数据显示，7月，一级市场发行债券合计约4.1万亿元，环比增长1.2%，同比增长16.2%；净融资1.3万亿元，环比增长0.16万亿元，同比增长0.49万亿元。其中，国债发行规模环比下降23%，政策性金融债发行规模环比增长23%。

7月，二级市场延续了活跃的成交态势，利率债交易量持续增长，信用债交易量有所恢复。7月，现券成交83.6万笔、金额35.4万亿元，日均成交15405亿元，同比增长19.6%，环比下降9.3%。其中，国债成交10万亿元，同比增长64%，环比增长16%；政策性金融债成交12.4万亿元，同比增长19%，环比增长14%；地方政府债成交1.5万亿元，同比增长69%，环比下降8%；主要品种信用债成交2.5万亿元，同比下降1%，环比增长10%；金融债成交1.7万亿元，同比增长6%，环比下降2%；同业存单成交7.2万亿元，同比增长33%，环比下降4%。

7月债券借贷成交3.4万笔，标的券券面总额为4.7万亿元，日均成交2031亿元，同比增长73.5%，环比增长1.1%。

利率互换曲线整体下行

7月，利率互换曲线整体下行。6个月、1年期和5年期Shibor3M互换价格分别为1.85%、1.80%和1.905%，较6月末分别下行6个基点、13个基点和16个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.72%、1.84%和2.01%，较6月末分别下行12个基点、13个基点和15个基点。

利率互换日均成交额减少。7月，人民币利率互换共成交2.8万笔，日均环比增长9.3%；名义本金总额2.7万亿元，日均成交1174.66亿元，环比下降1.3%。

标债远期日均成交环比增加，利率期权日均成交环比减少。7月，标准债券远期成交659笔，名义本金为590.7亿元，日均环比增长7.4%。人民币利率期权交易成交15笔、名义本金16.8亿元，均为利率上/下限期权，日均环比下降82.9%。