降息“潮起” 全球货币政策转向艰难

随着越来越多经济体宣布降息，全球央行政策转向的浪潮声势渐起。上周，继加拿大央行打响七国集团（G7）降息“第一枪”后，欧洲央行也迈出降息步伐，丹麦央行紧随其后。与此同时，本周美联储宣布继续维持利率不变，英国央行、澳大利亚央行等也仍按兵不动。在通胀形势、经济增长需求、政治因素等交叠影响下，全球央行货币政策走势引人关注。

欧洲央行6月6日宣布，将欧元区三大关键利率均下调25个基点，于6月12日起生效。这是欧洲央行自去年10月停止加息以来首次降息。丹麦央行同日将基准利率下调25个基点，以捍卫其本币与欧元挂钩的汇率制度。在此前一天，加拿大央行也宣布将基准利率下调25个基点。

加拿大央行和欧洲央行先后降息，意味着超过半数的G7国家已加入放宽货币政策的队列。分析人士认为，这表明主要经济体多年来的沉重通胀压力正在缓解，目前已进入利率调整的窗口期。尤其是欧洲央行的降息决定将带来重要的风向标作用，以G7为首的发达经济体预计将会更多地加入到降息大潮中。

自从激进加息踩下“刹车键”以来，主要经济体开始放宽货币政策的迹象愈发明显。除了上述三家央行，捷克、匈牙利、瑞士、瑞典等发达经济体以及巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥等新兴经济体的央行此前就已经宣布降息，其中一些央行已实施多次降息。美联社文章称，世界各地的央行开始倾向于降低借贷成本，这一转变对购房者、储户和投资者都产生了深远影响。

尽管如此，讨论全球范围内是否已进入降息周期还为时尚早。当下，各主要经济体货币政策呈现分化局面。在降息队伍日益壮大的背景下，美国、英国、挪威、澳大利亚、新西兰等央行仍谨慎维持当前利率不变，其中多数央行预计在数月内不会采取行动。日本央行于今年3月结束负利率政策，17年来首次加息，成为此轮降息大潮中的“逆行者”。

通胀水平是对央行决策影响最大的指标之一。由于大多数欧美发达经济体的通胀率仍高于目标且预期不稳，短期内各央行可能继续维持高利率，以推动通胀下行。即便是对于刚刚降息的欧洲央行和加拿大央行，市场预计其未来继续降息的时机和路径仍然存在不确定性。欧洲央行行长拉加德表示，降息后利率仍处于限制性水平，决定未来是否再次降息的关键性因素将是能否继续看到通胀以正常进度回归目标水平。

另一方面，长期低迷的经济亟待提振。近年来，在高利率、高通胀、地缘政治冲突持续等多重因素影响下，不少经济体增长疲软，期待货币宽松这一剂经济“强心针”。但通胀高企令一些央行左右为难，迟迟无法采取降息措施。只有当相关数据显示经济需要更多刺激时，央行才可能进一步放宽货币政策。

此外，英国和美国今年都面临大选考验。英国《金融时报》援引前政府官员和经济学家的话称，政治关注度的上升使得两国的利率决策变得更加复杂，央行为了避嫌可能会在投票前不采取任何行动，甚至改变原本的计划。“央行不想表现出在玩弄政治，所以最简单的办法就是什么都不做。”

作为全球央行的“领头羊”，美联储降息的“靴子”何时落地备受瞩目。今年以来，美联储降息预期一再受到打压。6月12日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，连续第七次会议维持利率不变。多数联邦公开市场委员会成员预计今年内或最多实施一次降息。可以预见的是，为避免通胀回升和汇率风险，在美联储降息之前，其他央行的决策将保持谨慎。

全球主要央行的降息序幕已经拉开。分析人士认为，尽管很难回到此前的低利率时代，但如果未来经济形势不乐观，大规模货币宽松措施也可能“重出江湖”。无论如何，全球货币政策转向注定不会一帆风顺。

作者：□廖冰清

来源：经济参考报