各国货币国际化水平的决定因素有哪些？（一）

有大量文献探讨了各国货币国际化水平的决定因素，概括起来，大约有以下六个方面被认为对货币国际化存在实际影响。

一是国际市场对其币值长期稳定的信心。所谓币值稳定，包括其平均通胀率低，通胀率的长期波动性低以及货币的名义汇率坚挺等三个方面。有些指标的变动或者异常会预示远期的贬值或者贬值投机，从而也会影响到市场对该货币的信心，比如高企的外债净值和持续大规模的经常账户赤字。从政治经济学角度来看，经济中存在相对较大的（政治上强势的）出口产业会妨碍该国货币成为储备货币，因为作为一个利益集团和政治压力集团，他们总是偏好汇率贬值和低估，从而确保自己的国际竞争力。

二是发行国在全球政治经济体系中的重要性。经济规模大（未必是人口多或者幅员广）的经济体在对外经济活动中拥有更多的货币使用需求，而本国偏好则将这种需求转变成对本币的支持。本币扮演国际储备货币，会给本国带来某些不利因素，比如剧烈波动的金融投资需求和资本流动可能对本国货币政策造成冲击和风险，而大国则对这些冲击有较好的吸收和忍受能力。从政治角度讲，一种国际货币必须为外部储蓄者提供安全保障，这种安全性的背后是货币发行者的政治和军事实力。当一个国家在国际舞台上拥有公认的政治和军事领导地位的时候，它就更容易实现其经济领导权上的诉求。比如，东亚和中东是储备美元国债最多的地区，也恰恰是美国的驻军和外交对抗最活跃的地区。

三是金融市场的广度、深度和开放度。一种国际货币的潜在客户对以下技术性问题很关注：金融交易能否不受限制地进行，金融交易的综合成本低廉，有多种多样的金融工具可供选择，交易对手可信，交易秩序和规则透明而可靠。上述需求通常在各大金融中心能够得到较好的满足，或者反过来说，能集中满足上述金融交易者需求的城市最终都发展成金融中心。所谓开放度，包括资本流动限制和针对金融活动和产品的限制，以及对外部资本进入本国市场的或明或暗的壁垒与歧视。高流动性的中长期无息记账式国债深受各国央行的储备管理者喜爱，因此这种金融资产的存在和规模对金融市场的广度和深度非常重要。良好的套期保值的便利性，活跃且开放的债券回购交易市场，以及资本雄厚、跨国经营且能提供多样化个性化金融服务的大金融机构的存在，也有助于金融市场广度和深度的提升。